Valuing Cyclical Stocks

Para sa hangga't ang kapitalismo ay umiiral, may mga negosyo na ang mga kayamanan ay tumaas at bumagsak sa ekonomiya sa kabuuan. Ang mga "cyclicals" (tulad ng mga propesyonal sa pananalapi ay tumutukoy sa mga ito) ay maaaring pumunta mula sa pagbuo ng paghinga-pagkuha kita isang taon, sa nagwawasak pagkalugi sa susunod.

Pagkilala sa isang Cyclical Business

Ang pagtukoy ng isang cyclical na negosyo ay medyo madali. Sila ay madalas na umiiral sa mga linya ng industriya. Ang mga tagagawa ng sasakyan, mga kumpanya ng langis, at mga producer ng bakal o aluminyo ay mga klasikong halimbawa. Isaalang-alang ang Ford o General Motors. Ang demand para sa kanilang mga produkto ay halos ganap na konektado sa antas ng personal na kita sa buong bansa, na isang sukatan ng kalusugan ng malawak na ekonomiya. Kapag ang isang pag-urong o kahit na bahagyang downturn pang-ekonomiya ay makikita sa abot-tanaw, ang mga negosyo ay nagsisimula upang mawala ang halaga ng merkado kaagad - at para sa magandang dahilan.

Kapag ang isang miyembro ng pamilya ay nalimitahan, o ang masikip na kita ay nakakakuha ng masikip, ang mga tao ay nag-aalis ng pagbili ng isang bagong kotse.

Ang isang mas malapitan pagtingin sa General Motors ay nagbibigay sa mga mamumuhunan ng perpektong pag-unawa sa cyclical na konsepto. Isaalang-alang ang kasaysayan ng kita para sa tagagawa ng kotse mula 1993 hanggang 2001:

• 2001 = $1.77
• 2000 = $6.68
• 1999 = $8.53
• 1998 = $4.18
• 1997 = $8.62
• 1996 = $6.07
• 1995 = $7.28
• 1994 = $6.20
• 1993 = $2.13
• 1993 = ($4.85)

Pag-iisip pabalik sa unang bahagi ng dekada ng 1990, matatandaan ng mga mamumuhunan na ang Estados Unidos ay nasa gitna ng isang pag-urong at ang Persian Gulf War. Ang ekonomiya bilang isang buo ay hindi sa napakalakas na hugis. Sa mga taon ng paghahangad, ang ekonomiya ay nakuha at umuungal sa pinakadakilang pamilihan ng toro na nakita ng bansa na ito. Ang sunud-sunod na pag-akyat sa kita ay nakikita sa kabuuan ng buong dekada (paunawa 1998 nang ang Wall Street ay nababahala sa mga presyo ng stock ay sobra na ang halaga at ang ekonomiya ay, sa isang sandali, ay bahagyang hindi matatag.

Ang mga pangyayaring ito ay humantong diretso sa ilalim ng GM, na may isang 50% drop sa kita sa kurso ng taon.)

Ang pinakahuling taunang ulat ng kumpanya ay nagpapakita na ang kita ay mas mababa sa 73.5%. Ito ang unang buong taon pagkatapos magsimula ang ekonomya upang itama ang sarili nito, at tulad ng lahat ng cyclicals, ang General Motors ay isa sa mga unang negosyo na nararamdaman ang epekto.

Paano Magagastos ng Mga Pabilog na Mga Stock

Nagtatanghal ito ng halatang problema ng pagtatasa. Magkano ang dapat bayaran ng isang mamumuhunan para sa isang cyclical na negosyo?

Si Ben Graham, ang "Dean of Wall Street" at ama ng halaga ng pamumuhunan, ay dumating sa isang solusyon halos pitumpung taon na ang nakalilipas. Pinananatili niya na ang isang mamumuhunan ay dapat magbayad batay sa average na kita ng isang cyclical na negosyo sa nakalipas na sampung taon. Kasaysayan, ang takdang panahon na ito ay sumasaklaw sa buong ikot ng negosyo, gabi ang mga mataas at lows.

Nagkaroon ng isang mamumuhunan na pinapahalagahan ang GM noong 1999 kapag ang mga kita-per-share ay $ 8.53, magbabayad siya nang maraming beses kung ano ang halaga ng kumpanya. Sa halip, dapat niyang ibatay ang kanyang pagtantya ng mga kita sa hinaharap sa 1.) ang makasaysayang paglago ng General Motors, at 2.) ang average na kinita ng $ 4.66 per share sa nakalipas na dekada.

Kapag ang Average na Kita ay Masyadong Mataas o Mababang para sa isang Cyclical Stock

Sa kaso ng General Motors, kahit na ang "average" na mga kita ay maaaring masyadong mataas ng isang pagtatantya ng kita sa hinaharap. Isinasaalang-alang ang walang kapantay na toro merkado ng 1990's, ito ay mahirap na naniniwala na ang mga mataas na mga antas ng mga kita ay maaaring magpatuloy walang katiyakan. Kung naniniwala ka na ang Estados Unidos ay namumuno para sa isang mabagal-down o ganap na pag-urong, dapat mong i-base ang iyong mga average na kita sa makasaysayang pagbabalik na ibinigay ng negosyo sa iba pang mga down-cycle. Sa nakaraan, ang GM ay nawalan ng pera o nag-post ng $ 1-2 EPS sa mga panahong ito.

Kung inaasahan mong ang mga kundisyong ito ay mangingibabaw sa loob ng maraming taon, ang average na kinita ng $ 4.66 per share ay maaari pa ring maging mayaman.