LBO (Leveraged Buyout): Kahulugan, Banta

Ang isang leveraged buyout ay kapag ang isang kumpanya ay humiram ng maraming pera upang bumili ng isa pa. Ang isang karaniwang mamimili ay humiram ng pera sa pamamagitan ng pagbibigay ng mga bono sa mga namumuhunan, mga pondo sa pag-hihad, at mga bangko. Tulad ng anumang iba pang mga bono, ang mamimili ay magtatayo ng sariling mga ari-arian bilang collateral. Ngunit pinapayagan ng isang LBO na ilagay ito sa mga ari-arian ng kumpanya na nais nito upang bumili ng collateral pati na rin.

Ang pagkilos na iyon ay nagpapahintulot sa isang maliit na kumpanya na humiram ng mga pondo upang bumili ng isang mas malaking kumpanya na walang labis na panganib sa sarili nito. Ang lahat ng panganib ay dinadala ng mas malaking target na kumpanya. Iyan ay dahil ang utang ay inilalagay sa mga aklat nito. Kung may problema sa pagbabayad ng utang, ang mga ari-arian nito ay ibebenta muna at ito ay mabangkarote. Ang mas maliit, nakuha kumpanya napupunta scot-free.

Ang mga deal na karaniwang ginagawa ng mga pribadong kompanya ng equity na bumili ng isang pampublikong kumpanya upang dalhin ito pribado. Nagbibigay ito ng oras ng mamimili upang gawin ang mga pagbabago na kailangan upang gawing mas kapaki-pakinabang ang target na kumpanya. Pagkatapos ay ibenta nito ang nakuha na kumpanya mamaya sa isang tubo, madalas sa pamamagitan ng pagkuha ito muli sa publiko sa isang IPO. Ito ay tulad ng isang flipper para sa mga kumpanya sa halip ng mga bahay.

Ang utang ay dapat mag-alok ng mataas na ani upang mabawi ang panganib. Ang mataas na mga pagbabayad na interes lamang ay maaaring sapat upang maging sanhi ng pagkabangkarote ng binili na kumpanya. Iyon ang dahilan kung bakit, sa kabila ng kanilang kaakit-akit na ani, ang mga leveraged buyouts ay nagpapahiwatig kung ano ang tinatawag na junk bonds. Ang mga ito ay tinatawag na junk dahil kadalasan ang mga ari-arian lamang ay hindi sapat upang bayaran ang utang, at kaya ang mga nagpapahiram ay nasaktan rin.

Mayroon bang anumang Proteksyon mula sa mga LBO?

Ang Federal Reserve at iba pang regulators sa bangko ay nagbigay ng patnubay sa 2013 sa kanilang mga bangko upang kontrolin ang panganib ng LBO. Hinimok nila ang mga bangko upang maiwasan ang mga financing LBO na nagpapahintulot sa utang na maging higit sa anim na beses taunang kita ng naka-target na kumpanya. Sinabi ng mga regulator sa mga bangko upang maiwasan ang mga LBO na nagbigay ng mga takdang panahon ng pagbabayad o hindi naglalaman ng mga kasunduan sa proteksyon sa tagapagpahiram. Ang mga regulator ay maaaring pagmultahin ng mga bangko hanggang $ 1 milyon sa isang araw kung hindi sila sumunod.

Ngunit ang pagpapatupad ng mga patnubay ay hindi tapat. Maraming bankers ang nagreklamo na ang mga patnubay ay hindi malinaw. Mayroong iba't ibang mga paraan upang makalkula ang mga kita. Maaaring masunod ang ilang mga deal, ngunit hindi lahat, mga alituntunin. Nais ng mga bangko na tiyakin na lahat sila ay hinuhusgahan ng parehong.

Ang mga bangko ay may dahilan upang mag-alala. Pinapayagan ng Fed ang ilang mga bangko na lalampas sa inirekumendang antas sa ilang mga kaso. Ang Fed ay nangangasiwa lamang sa mga dayuhang bangko, Goldman Sachs, at Morgan Stanley. Ang Opisina ng Tagapagtupad ng Pera ay nangangasiwa sa mga pambansang bangko. Kabilang dito ang Bank of America, Citigroup, JP Morgan Chase at Wells Fargo.

Ang Pinagbubuting LBB ng Banta

Masyadong maraming mga bangko ang hindi pinansin ang mga regulasyon. Bilang resulta, ang isang alarma na 40 porsiyento ng mga kasunduan sa pribadong equity ng US ay lumampas sa mga inirekumendang antas ng utang. Iyan ang pinakamataas mula noong 2008 krisis sa pinansya. Noong 2007, 52 porsiyento ng mga pautang ay higit sa mga antas ng rekomendasyon.

Ang mga regulator ay nag-aalala na, kung mayroong anumang uri ng isang downturn, ang mga bangko ay muli na natigil na may masyadong maraming masamang utang sa kanilang mga libro. Tanging oras na ito ito ay junk bonds sa halip na subprime mortgages.

Ang mga palatandaan ng babala ay unang lumitaw sa 2014. Noong Abril 2014, ang pinakamalaking LBO sa kasaysayan ay naging ikawalong pinakamalaking bangkarota kailanman. Ang Energy Future Holdings ay nawasak sa pamamagitan ng $ 43 bilyon utang na ito ay saddled upang magbayad para sa pagbili nito. Ang tatlong nag-brochered ng deal, KKR, TPG at Goldman Sachs bumili ng kumpanya para sa $ 31.8 bilyon sa 2007 at kinuha sa $ 13000000000 sa utang ng kumpanya na nagkaroon.

Ang kumpanya na binili nila, TXU Corp, ay isang utility sa Texas na may malakas na daloy ng salapi. Ang mga negosyante ay hindi napagtanto na ang mga presyo ng enerhiya ay malapit nang bumaba salamat sa mga natuklasan ng langis at gas na pisara. Nagbayad sila ng pinakamataas na dolyar sa mga shareholder upang kunin ang pribadong kumpanya, iniisip na ang mga presyo ng gas ay tumaas sa halip. Nawawala ng kumpanya ang 400,000 na mga kostumer, yamang ang mga kagamitan sa Texas ay deregulated. Ang iba pang mga nagpapautang ay kailangang sumang-ayon na patawarin ang isang $ 23 bilyon na utang, bukod pa sa $ 8 bilyon ang mga dealmakers ilagay up.

Sa unang siyam na buwan ng 2018, halos 13 porsiyento ng mga LBO ang nagkaroon ng masyadong maraming pagkilos. Ang average na pagkarga ng utang ay pitong beses na kita ng target na kumpanya bago ang interes, buwis, pamumura at pagbabayad ng utang sa pamamagitan ng dumi. Ito ay higit sa doble sa antas ng 2017, ayon sa LCD ng Global Market Intelligence ng S & P. Ito ang magiging pinakamataas mula pa noong 2014, kapag 13.5 porsiyento ng mga deal ang tumawid sa threshold na iyon.

Katulad din, ang mga pribadong kompanya ng equity ay naglalagay ng mas kaunting pera sa kanilang mga pagbili. Ang kanilang average na kontribusyon sa equity ay 39.6 porsiyento sa unang siyam na buwan. Iyon din ang pinakamababang mula noong 2014.

LBOs Pag-unlad ng Trabaho at Paglago ng Ekonomiya

Ang susunod na apat na pinakamalaking LBO ay din flailing:

1. Ang Unang Data ($ 26.5 bilyon) ay nag-upahan lamang ng isang bagong CEO upang i-on ito.
2. Ang Alltel ($ 25.7 bilyon) ay ibinebenta lamang sa Verizon para sa $ 5.9 bilyon, kasama ang $ 22.2 bilyon sa natitirang utang. Karaniwan pagkatapos ng isang pagsama-samang tulad nito, ang mga trabaho ay nawala habang sinisikap ng mga kumpanya na makahanap ng mas mahusay na operasyon.
3. H.J.Heinz ($ 23.6 billion) sarado ang mga halaman upang makabuo ng mas maraming cash flow.
4. Ang Equity Office Properties ($ 22.9 billion) ay nagbebenta ng higit sa kalahati ng 543 komersyal na mga gusali nito.

Ang mga ito ay mahusay na mga halimbawa kung paano nasaktan ang mga LBO sa ekonomiya. Ang mga bagong may-ari ay dapat makahanap ng mga paraan upang madagdagan ang kita upang mabayaran ang utang. Ang pinakamahusay na paraan upang gawin ito ay ang magbenta ng mga gusali, pagsamahin ang mga operasyon at bawasan ang headcount. Ang lahat ng mga hakbang na ito ay nagbabawas ng mga trabaho, o hindi bababa sa pagtigil ng paglago ng trabaho. (Pinagmulan: "Pinakamalaking Leveraged Buyout Pumunta Bust, Paano Shale Boom Pinatay TXU," Ang Wall Street Journal , Abril 30, 2014.)