Backwardation and Contango sa Trading ng kalakal

Ang mga negosyante ng kalakal ay may sariling wika. Ang presyo na sinipi para sa isang kalakal ay kadalasang ang presyo ng cash o spot, ngunit mas madalas ito ang presyo ng aktibong kontrata sa buwan ng futures na kinakalakal sa isang futures exchange-at ang mga presyo ay nagsasabi lamang ng isang bahagi ng kuwento pagdating sa halaga ng isang kalakal.

Isang negosyante ay tumingin sa isang mas malaking larawan upang maunawaan ang halaga ng kalakal.

Mga Grado ng Mga Bodega

Ang istraktura ng merkado ay kinabibilangan ng mga premium o diskwento para sa iba't ibang grado ng mga kalakal, pati na rin ang pagpoproseso ng mga spreads kung saan ang isang kalakal ay ang produkto ng iba. Maaari rin itong isama ang pagpapalit ng isang kalakal para sa isa pa, pati na rin ang mga inter-kalakal na spreads at mga spreadsheet.

Ang spreadsheet ng kalendaryo ay ang mga pagkakaiba sa presyo na ang parehong eksaktong kalakal ay may iba't ibang mga panahon o oras ng paghahatid. Sila ay madalas na nag-aalok ng isang analyst ilan sa mga pinakamahusay na impormasyon sa kasalukuyang estado ng supply at demand sa isang partikular na raw na materyal.

Sa "mga kalakal nagsasalita", dalawang termino ay naglalarawan ng mga kondisyon sa merkado na may kaugnayan sa mga spreads sa kalendaryo: contango at backwardation .

Ang Contango ay Hindi Isang Bagong Sayaw

Kapag ang isang kalakal na negosyante ay tumutukoy sa contango, ang kundisyong ito sa merkado ay isa kung saan ang mga presyo sa malayong mga buwan ng paghahatid ay mas mataas kaysa sa mga nalalapit na mga buwan ng paghahatid. Narito ang isang halimbawa gamit ang futures ng COMEX Gold:

Disyembre 2014: $ 1192.40

Pebrero 2015: $ 1194.00

Agosto 2015: $ 1195.10

Disyembre 2015: $ 1202.00

Disyembre 2016: $ 1214.00

Disyembre 2017: $ 1236.90

Pansinin kung paano ang bawat ipinagpaliban na mga kontrata ng futures ay nagpapatakbo sa isang mas mataas na presyo sa isang contango market. Ang mga salitang "positibong carry" at "normal na merkado" ay magkasingkahulugan sa contango.

Ang Backwardation ay Literal

Kapag malapit ang mga presyo kaysa sa mga ipinagpaliban na presyo, ang merkado ay nasa backwardation. Ang mga presyo sa mga ipinagpaliban na buwan ng paghahatid ay unti-unti nang mas mababa sa isang backwardation o backwardated market. Ang halimbawang ito ay gumagamit ng NYMEX crude oil futures:

Nobyembre 2014: $ 89.83

Disyembre 2015: $ 88.73

Disyembre 2016: $ 84.05

Disyembre 2017: $ 83.05

Disyembre 2018: $ 82.83

Disyembre 2019: $ 82.00

Pansinin kung paano ang bawat ipinagpaliban na mga kontrata ng futures ay nagpapatakbo ng isang mas mababang presyo sa isang backwardated market. Ang mga salitang "negatibong dalhin" at "premium market" ay magkasingkahulugan ng backwardation.

Bakit ba ang Backwardation Matter?

Kung mayroong isang short-term o pang-matagalang supply kakulangan sa isang kalakal, malamang na ang istraktura ng merkado ay may posibilidad patungo sa backwardation. Ang mas mataas na kalapit na mga presyo ay maaaring hadlangan ang demand o elasticity habang sa parehong oras na naghihikayat sa mga producer upang madagdagan ang produksyon nang mas mabilis hangga't makakaya nila upang samantalahin ang mas mataas na prompt presyo sa paghahatid.

Isipin ang presyo ng steak. Kung ang mga baka ay umaangat dahil sa isang kakulangan, ang mga mamimili ay maaaring magpasya na bumili ng baboy bilang isang kapalit kung ang baboy ay mas mura. Sa parehong oras, ang mga producer ng protina ng hayop ay susubukang dagdagan ang mga supply ng karne ng baka upang samantalahin ang mas mataas na presyo.

Bakit ba ang Contango Matter?

Sa kabaligtaran, ang sobra sa isang kalakal sa pangkalahatan ay ipahayag ang sarili bilang isang contango pagdating sa spreads spreads. Ang teorya sa likod ng contango ay ang masaganang mga supply sa isang malapit na abot-tanaw ay hindi ginagarantiyahan ng masaganang mga suplay sa mas malayong hinaharap. Sa katunayan, kung ang mga suplay ay sobrang mataas, ang mga producer ay maaaring magbawas sa hinaharap na produksyon. Ang sobrang ay bababa at ang mga presyo ay tataas dahil sa mas kaunting produksyon.

Mula sa pananaw ng isang mamimili, ang mga malalaking suplay na humahantong sa pagbawas ng presyo ay maaaring dagdagan ang demand. Mag-isip ng mga presyo ng gasolina. Kapag bumagsak ang mga ito, ang mga tao ay may posibilidad na magdala ng higit pa at ito ay natural na bumababa sa mga nabuong suplay. Sa mga kalakal, umiiral din ang mga merkado dahil ang pagtustos, pag-iimbak, at seguro ng masaganang suplay ay nagiging sanhi ng mga mas mataas na presyo ng futures sa pamamagitan ng pangangailangan na magdala ng mga sobrang inventories.

Ang mga halimbawa ng steak at gasolina ay naglalarawan na, mula sa isang pulos pang-ekonomiyang pananaw, ang mga presyo ng kalakal ay mahusay. Ang pag-unawa sa contango at backwardation ay maaaring makatulong sa iyo sa pag-aaral ng kasalukuyang mga supply at demand na katangian ng anumang merkado ng kalakal.

Mga kalakal sa Bear Market-Isang Makasaysayang Halimbawa

Ang mga presyo ng kalakal ay pumasok sa isang bear market nang gumawa sila ng mataas noong 2011. Ang bear market na ito ay nakakuha ng singaw sa 2015 dahil sa dalawang dahilan: Ang dolyar ay nagkaroon ng isang kabaligtaran na relasyon sa mga presyo ng kalakal o hilaw na materyal, at ito ay lumipat ng mas mataas at mga presyo ng kalakal na gumanti sa paglipat ng mas mababa.

Kasabay nito, nagkaroon ng paghina ng ekonomiya sa Tsina. Ang Tsina ay ang demand side ng equation para sa mga kalakal sa loob ng maraming taon. Ang toro merkado na natapos sa 2011 ay bahagi dahil sa Intsik consumption at ang pag-iimbak ng raw materyales. Sa pagbagal ng Tsina, ang pangangailangan para sa mga kalakal ay mas mababa.

Kahit na sa isang mababang antas ng rate ng interes, ang isang taon na contango sa crude oil-active month futures contract kumpara sa isang taon na ipinagpaliban na kontrata-ay sumabog sa mahigit 20 porsiyento sa iba't ibang panahon sa taon.

Ang contango sa Disyembre 2015 / Disyembre 2016 Ang NYMEX crude oil spread ay tumayo sa higit sa 10 porsiyento sa Setyembre 8, 2015, ay mas mataas pa sa mga rate ng interes para sa panahon. Ang contango sa maraming mga kalakal merkado sa Setyembre 2015 itinuturo sa isang kumbinasyon ng mga sapat na supply at mas mababang demand.

Ang Contango at backwardation ay isang real-time indicator ng fundamentals ng supply at demand.