Krisis sa Pamamahala ng Pamamahala ng Long Term: Mga Sanhi, Mga Lunas

Ang Long-Term Capital Management ay isang napakalaking hedge fund na may $ 126 bilyon sa mga asset. Ito ay halos bumagsak noong huling bahagi ng 1998. Kung mayroon, ito ay magtatakda ng pandaigdigang krisis sa pananalapi.

Ang tagumpay ng LTCM ay dahil sa stellar reputation ng mga may-ari nito. Ang tagapagtatag nito ay isang negosyanteng Salomon Brothers, si John Meriwether. Ang mga pangunahing shareholders ay nanalong Nobel Prize na ekonomista na sina Myron Scholes at Robert Merton. Ang mga ito ay ang lahat ng mga eksperto sa pamumuhunan sa mga derivatives upang gumawa ng higit sa average na pagbalik at outperform ang merkado.

Nagbabayad ang mga namumuhunan ng $ 10 milyon upang makapasok sa pondo. Hindi sila pinahintulutang dalhin ang pera sa loob ng tatlong taon, o kahit na magtanong tungkol sa mga uri ng LTCM na pamumuhunan LTCM. Sa kabila ng mga paghihigpit na ito, namumuhunan ang mga mamumuhunan na mamuhunan. Nagbigay ang LTCM ng kamangha-manghang taunang pagbalik ng 42.8 porsiyento noong 1995 at 40.8 porsiyento noong 1996.

Iyon ay pagkatapos kinuha ng pamamahala ang 27 porsiyento mula sa itaas sa mga bayarin. Matagumpay na na-hedged ang LTCM sa halos lahat ng panganib mula sa 1997 Asian currency currency. Nagbigay ito ng mga namumuhunan ng 17.1 porsiyento na bumalik sa taong iyon.

Ngunit noong Setyembre 1998, ang peligrosong kalakalan ng kumpanya ay nagdulot nito malapit sa bangkarota. Ang sukat nito ay nangangahulugang ito ay masyadong malaki upang mabigo. Bilang isang resulta, ang Federal Reserve ay gumawa ng mga hakbang upang maiwasan ito.

Mga sanhi

Tulad ng maraming mga pondo ng halamang-bakod, ang mga diskarte sa pamumuhunan ng LTCM ay batay sa hedging laban sa isang predictable hanay ng pagkasumpungin sa mga banyagang pera at mga bono. Nang ideklara ng Russia na ito ay nagpapawalang halaga sa pera nito, nabigo ito sa mga bono nito. Ang kaganapan na iyon ay lampas sa normal na saklaw na tinantiya ng LTCM. Ang U.S. stock market ay bumaba ng 20 porsiyento, habang ang European market ay nahulog 35 porsiyento. Ang mga namumuhunan ay humiling ng kanlungan sa mga bono ng Treasury, na nagdudulot ng pangmatagalang antas ng interes na mahulog sa pamamagitan ng higit sa isang buong punto.

Bilang isang resulta, nagsimulang gumuho ang mataas na leveraged investments ng LTCM. Sa pagtatapos ng Agosto 1998, nawala ang 50 porsyento ng halaga ng kanyang mga pamumuhunan sa kapital. Dahil maraming mga bangko at mga pondo sa pondo ang namuhunan sa LTCM, ang mga problema nito ay nanganganib na itulak ang karamihan sa mga ito sa malapit sa bangkarota. Noong Setyembre, ginawaran ng Bear Stearns ang deathblow. Pinamamahalaan ng investment bank ang lahat ng settlement ng bono at derivatives ng LTCM. Tumawag ito sa isang $ 500 milyon na pagbabayad. Ang Bear Stearns ay natatakot na mawala ang lahat ng maraming mga pamumuhunan nito.

Ang LTCM ay wala sa pagsunod sa mga kasunduan sa pagbabangko para sa tatlong buwan.

Interbensyon ng Pederal na Reserve

Upang i-save ang sistema ng U.S. banking, ang Pederal na Reserve Bank ng Pangulo ng New York na si William McDonough ay kumbinsido ang 15 mga bangko upang iligtas ang LTCM. Nagastos sila ng $ 3.5 bilyon bilang kabayaran para sa isang 90 porsiyento na pagmamay-ari ng pondo.

Sinimulan ng Fed ang pagpapababa sa rate ng pondo ng sawang. Tinitiyak nito ang mga namumuhunan na gagawin ng Fed ang anumang kailangan upang suportahan ang ekonomiya ng U.S.. Nang walang tulad na direktang interbensyon, ang buong sistema ng pananalapi ay nanganganib na may pagbagsak.

Mga kalamangan at kahinaan

Sinasabi ng isang pag-aaral ng CATO Institute na hindi kailangan ng Federal Reserve na iligtas ang LTCM dahil hindi ito mabigo. Isang pangkat ng pamumuhunan na pinamumunuan ni Warren Buffett ang nag-alok na bilhin ang mga shareholder ng $ 250 milyon upang mapanatili ang pondo. Ang mga shareholder ay hindi masaya sa presyo. Gusto niyang palitan ang pamamahala.

Ngunit ang Fed ay nag-intervened at nag-brokered ng isang mas mahusay na deal para sa LTCM shareholders at mga tagapamahala. Iyon ang precedent para sa papel ng bailout ng Fed sa panahon ng 2008 financial crisis. Napagtanto ng mga pinansiyal na kumpanya na ibababa sila ng Fed, mas naging handa silang magsagawa ng mga panganib.

Ang Cleveland Fed ay tumutol sa pagsasabi na ang pakikitungo ni Buffett ay para lamang sa mga ari-arian ng LTCM, hindi sa portfolio nito. Na binubuo ng mga derivatives. Ang kanilang pagkabigo ay maaaring makapinsala sa pandaigdigang ekonomiya. Sa teknikal, ang Fed ay hindi nagbigay ng LTCM. Hindi ginamit ang pederal na pondo. Ito ay nagbigay lamang ng isang mas mahusay na pakikitungo kaysa sa isang inaalok ni Buffett.

Halos $ 100 bilyon na halaga ng mga derivative na posisyon ang maaaring malutas, ayon sa The Independent. Ang malalaking bangko sa buong mundo ay nawalan ng bilyun-bilyon, na pumipilit sa kanila na i-cut back sa mga pautang upang makatipid ng pera upang isulat ang mga pagkalugi. Ang mga maliliit na bangko ay nabangkarote. Ang Fed ay pumasok upang mapahina ang suntok.

Sa kasamaang palad, ang mga pinuno ng pamahalaan ay hindi natuto mula sa pagkakamaling ito. Ang krisis sa LTCM ay lamang ng isang maagang babala sintomas ng parehong sakit na naganap sa isang paghihiganti sa 2008 pandaigdigang krisis sa pananalapi.

Sa Lalim:Mga Pondo ng Namumuhunan ng Hedge | Nakakaapekto sa Pondo ng Hedge sa Stock Market | Paano Nakakaapekto sa Pondo ng Hedge ang Ekonomiya | Mga Pondo sa Hedge 'sa Krisis sa Pananalapi