CryptoAssets: Ang Bagong Investment Asset Class

Ang isang kamakailang puting papel ni Chris Burniske ng ARK Investment Management at Adam White ng Coinbase ay matatag at malinaw na inilalagay ang gauntlet na oras na para sa mga namumuhunan na tingnan ang bitcoin at iba pang mga cryptocurrency bilang isang klase ng asset upang isaalang-alang para sa isang portfolio ng pamumuhunan.

Paano dapat isaalang-alang ng isang mamumuhunan bitcoin?

Ito ay isang kaso na ginawa ko sa loob ng ilang taon na ngayon. Kahit na tiningnan ko ang bitcoin at cryptocurrencies bilang isang pagpipilian sa alternatibong manggas ng pamumuhunan para sa paglalaan ng asset ng mamumuhunan, ang Burniske at White ay gumawa ng kaso na maaari silang tumayo sa kanilang sarili at maisaalang-alang bilang kanilang sariling asset class sa parehong paraan na ang mga equities at bono ay. Ang papel ay gumagawa ng isang nakakahimok na kaso para sa mga ito at ginagawa ito sa mga katotohanan at data na magagamit na ngayon at maaaring masuri ng maayos na ibinigay sa kasaysayan ng bitcoin at ang kalakalan sa palitan.

Ang kasong ginawa nila para sa bitcoin at cryptocurrency na itinuturing bilang isang bagong klase ng asset ay hinihimok ng tahanan sa pamamagitan ng kanilang apat na prong pagsusuri.

Ang "investability" ng bitcoin

Ang unang punto ay upang tingnan ang "investability" ng bitcoin. Dahil sa pagtaas ng presyo ng bitcoin at ang katunayan na ang dami ng kalakalan ng bitcoin sa palitan ay averaging $ 1 bilyon sa isang araw, ang punto ay maaaring malinaw na ginawa. Dagdag pa rito ang pagkatubig ng bitcoin sa mga pamilihan at ang kakayahang ikakalakal ito sa buong mundo sa isang 24 na oras na merkado kumpara sa iba pang mga pamumuhunan kabilang ang GLD, na kung saan ay nakikipagkalakal lamang sa U.S. at Singapore.

Ang isa sa mga mas kawili-wiling obserbasyon na ginawa ng mga may-akda sa papel ay ang kanilang projection na "ang isang mas malaking porsyento ng populasyon ay maaaring hilig na humawak ng isang cryptocurrency kaysa sa isang equity sa isang pampublikong traded kumpanya." Maaaring hindi ito mukhang mahirap makilala kapag nagsasalita ka sa maraming mga millennial na negatibo sa "stock market" at maaaring maging mas hilig upang isaalang-alang ang "cryptos" bilang mga pamumuhunan.

Paggamit ng bitcoin sa buong mundo

Ang ikalawang pagsusuri ay batay sa kakayahan ng mga bitcoins at cryptocurrencies upang mapadali ang lahat ng uri ng transaksyon sa buong mundo na nagpapakita ng kanilang kakayahang panatilihin ang halaga dahil sa kung ano ang termino ng mga may-akda bilang "pulitiko-pang-ekonomiyang" profile nito. Ang katotohanan na maaaring ma-address ng bitcoin ang mga transaksyon na cross-border (magkano ang mas mura kaysa sa mga kasalukuyang opsyon), nagbibigay ng mga kakayahan sa pagbabangko sa mga unbanked at gawin ito sa isang pinagbabatayan na istraktura na ipinamamahagi at hindi sentralisadong, nagpapakita ng kakayahang matugunan ang mga transaksyong multi-pambansang mga solusyon at epektibong at mahusay.

Ang isa sa mga pinaka-kagiliw-giliw na mga aspeto ng White Paper ay kung paano itinuturo ng mga may-akda ang pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng mga limitadong halaga ng paggawa ng bitcoin sa patuloy na pagpapalawak ng fiat pera pati na rin ang ginto, at ang " walang asset sa kasaysayan ang sinundan tulad ng isang predictable supply tilapon "Bilang bitcoin.

Isang "hindi nauugnay na" asset

Ang ikatlong aspeto ng kanilang pagsusuri ay tumutukoy sa kung ano ang nakikita kong maging isang pangunahing kadahilanan para sa pagsasaalang-alang ng bitcoin at cryptocurrencies bilang alternatibong pamumuhunan - ang kanilang kakayahang maging isang "di-kaugnay na" asset. Ang bilang ng mga alternatibong opsiyon sa pamumuhunan at mga kasunod na porsyento ng paglalaan ay lumago mula noong krisis pinansyal ng 2008 upang makapagbigay ng mga mamumuhunan sa mga opsyon sa pamumuhunan na may mababang ugnayan sa mga kundisyon ng merkado.

Sa pamamagitan ng paglalagay ng isang maliit na porsyento sa mga "di-nauugnay na mga" asset, ang pag-iisip ay ang mga asset na ito ay magpapahintulot para sa isang portfolio upang mas mahusay na panahon ng isang bagyo na nilikha ng pagkasumpungin ng merkado. Sa ganitong paraan, ang mga asset na ito at ang kanilang pagsasaalang-alang bilang isang "alternatibong pamumuhunan" ay talagang lumilikha ng mas kaunting pangkalahatang panganib para sa isang portfolio at ang paggamit ng mga pamumuhunan na ito ay dumating upang maglagay ng papel sa maingat na paglalaan ng asset ng portfolio.

Nakita ko ang mga numero sa nakaraan na malinaw na nagpapahiwatig ng kaugnayan ng "di-ugnayan" ng bitcoin sa ibang mga asset, ngunit sa White Paper, ang mga may-akda ay nagbibigay ng isang malinaw na larawan ng ito sa pamamagitan ng pag-highlight sa kanilang paghahanap na " Nakakalito, ang mga pagsukat ng presyo ng bitcoin ay hiwalay at naiiba mula sa mga iba pang mga klase sa pag-aari sa loob ng huling limang taon. Bitcoin ay ang tanging pag-aari na nagpapanatili ng tuluy-tuloy na mababang ugnayan sa bawat iba pang mga asset. Kapansin-pansin, ang pinakamataas na ugnayan, positibo o negatibo, na ipinakita ng bitcoin sa bawat isa sa iba pang mga ari-arian (S & P 500, US Bonds, Gold, US Real Estate, Oil at Emerging Market Currencies) ay ang pinakamaliit na ugnayan na alinman sa iba pang mga ipinares na mga ari-arian na ipinapakita sa bawat isa. "

Ang "Sharpe Ratio"

Para sa isang mamumuhunan, pagsasama-sama ng isang wastong portfolio at pagpapasya sa mga hinihingi ng pamumuhunan na ang mga desisyon ay batay sa isang panganib-gantimpala pagtatasa ng mga asset. Ito ay potensyal na kung saan ang mga may-akda ay gumawa ng kanilang pinakamatibay na punto kung paano dapat ma-classified ang bitcoin at cryptocurrency bilang isang bagong klase ng asset. Ang ika-apat na bahagi ng kanilang pagsusuri ay kinabibilangan ng Sharpe Ratio (dinisenyo ng Nobel Prize winner, William Sharpe), na isang pangunahing at makapangyarihang portfolio decision tool na sumusukat sa halaga ng pagbalik kasama ang panganib na kinuha.

Mahalaga ito ay nagbibigay ng isang paraan para sa isang mamumuhunan upang maunawaan ang halaga ng gantimpala (return) na maaari nilang makuha para sa antas ng panganib na nais nilang gawin.

Ito ay bumalik sa mga talakayan na maraming mga namumuhunan (o dapat magkaroon) sa kanilang mga pinansiyal na tagapayo tungkol sa kung magkano ang panganib na nais nilang kunin at matulog pa rin sa gabi. Itinaturo ni Burniske na bilang isang mamumuhunan, " ang gusto mong makita ay mga asset na may mataas na ratios ng Sharpe dahil nangangahulugan ito na nakakakuha ka ng mas mahusay na bayad para sa panganib na kinukuha mo. ”

Ang isang mamumuhunan ay dapat na nais na makamit ang mga pagbalik na nauugnay sa panganib na kinukuha nila at ang Sharpe Ratio ay maaaring makatulong upang makilala ang ugnayan na iyon. Ang natuklasan ng mga may-akda sa kanilang pagtatasa sa loob ng limang taong yugto ay para sa tatlo sa limang taon, ang mga bitcoin ay may tunay na superior ratios kumpara sa iba pang mga klase sa pag-aari. Ipinakita rin nila na ang kabuuang pagkasumpung ng bitcoin ay bumaba rin sa nakalipas na ilang taon, na nagpapakita ng pagkahinog ng asset.

Ito ba ay kumbinsihin ang mga namumuhunan?

Pinupuri ko ang mga may-akda para sa kanilang detalyadong trabaho at nakakatulong na diskarte sa paksa. Tulad ng isang tao na kinikilala ang kakayahang isaalang-alang ang bitcoin at cryptocurrency bilang mga pagpipilian sa pamumuhunan, maaaring ito ay "pangangaral sa koro" sa akin ngunit gumawa sila ng isang ulat na mahusay na sinaliksik, masagana detalyadong at pa nababasa, na nagbibigay ng isang nakakumbinsi na kaso sa kahit na ang pinaka-nag-aalinlangan na tagamasid.

Naniniwala ako na matatanggap ito ng komunidad ng pamumuhunan bilang pangangatwiran upang makilala ang katotohanan ng "bagong klase ng pag-aari" na ito at malapit na nating makita ang mga tagapayo at mga tagapamahala ng pera na tinutugunan ito sa pamamagitan ng pagsama sa mga ito sa kanilang mga modelo ng pamamahagi ng portfolio sa hinaharap. Marami ang nagsabi sa akin na hinihingi ng kanilang mga kliyente at mamumuhunan ang binigyan ng mga kamakailang pagbalik sa bitcoin at mga mapanghimok na mga opsyon sa pamumuhunan tulad ng Ang DAO at iba pang mga kaugnay na start-up na blockchain.

Sumasang-ayon din ako sa mga may-akda na isinasaalang-alang ang bitcoin at cryptocurrency ng mahigpit na bilang "mga pera" ay nililimitahan. Inaanyayahan ko ang mga mambabasa at mamumuhunan na magsimula na mag-refer sa bitcoin at iba pang mga cryptocurrencies bilang "cryptoassets". Ang mga may-akda ay gumawa ng isang nakakahimok na kaso para sa mga ito bilang isang "bagong uri ng pag-aari" at dapat na ito ay inuri alinsunod.