Obligasyon sa mga utang o CDOs

Ang mga pananagutang utang, o mga CDO, ay nasira ng ekonomiya ilang taon na ang nakalilipas. Gumagawa sila ng pagbalik. Ano ang mga ito? Paano gumagana ang mga ito?

Ang maikling bersyon: A collateralized debt obligasyon ay nilikha kapag ang isang pinansiyal na institusyon, tulad ng isang bangko, ay tumatagal ng utang na inutang ng maraming mga borrowers, inilalagay ang mga ito nang magkasama sa isang "pool", divides na pool sa iba't ibang mga kategorya batay sa panganib na tinatawag na "tranches" at pagkatapos ay nagbebenta off ang mga tranches sa mamumuhunan tulad ng mga pondo sa pag-iilaw.

Ang mahabang bersyon: Itinuturing na isang pangunahing sanhi ng Krisis sa Kredito, collateralized debt obligations, o CDOs para sa maikli, ay isang uri ng pamumuhunan na kilala bilang mga asset na naka-back up na mga mahalagang papel, o ABS tulad ng karaniwang mga ito ay tinutukoy sa Wall Street. Ang halaga ng isang collateralized debt obligasyon ay mula sa isang nakapailalim na portfolio (koleksyon) ng mga nakapirming kinita pamumuhunan tulad ng mga mortgages, mga corporate Bonds, mga munisipal na bono, o anumang iba pa Wall Street nagpasya na pakete sa isang tiyak na CDO.

Upang gawing komplikado ang mga bagay, collateralized debt obligations ay nahahati sa mga grupo na kilala bilang mga tranches. Ang salitang tranch ay mula sa pranses para sa "slice" o "piraso" at kumakatawan sa isang iba't ibang bahagi ng parehong portfolio. Isang senior tranch sa isang collateralized debt obligasyon, halimbawa, ay may karapatan sa pinakaligtas na posisyon. Kung ang pinagbabatayan ng mga ari-arian sa collateralized debt obligasyon ay magsisimula na maging masama - halimbawa, ang mga may-ari ng bahay ay tumigil sa paggawa ng kanilang mga pagbabayad sa mortgage - ang pinaka-junior na mga tranches ay sasama sa mga pagkalugi muna.

Ibig kong isipin na nagmamay-ari ka ng bangko na tinatawag na North Star Bank Corporation. Pinagsama mo ang isang grupo ng $ 500 milyon na mortgages sa bahay na may katulad na mga katangian sa isang bago collateralized debt obligasyon - Sa Wall Street gusto mong bigyan ito ng ilang mga prosaic pangalan tulad ng North Star Bank Corporation Homeowners Series CDO. Ginagamit mo ang kung ano ang kilala bilang isang istrakturang kapital ng waterfall at hatiin ang magtibay ng utang na obligasyon sa limang trangkaso:

Tranche A ng CDO - Sumama sa unang 20% ​​ng pagkalugi sa collateralized debt obligasyon portfolio

Tranche B ng CDO - Nabawasan ang ikalawang 20% ​​ng pagkalugi sa collateralized debt obligasyon portfolio

Tranche C ng CDO - Nabawasan ang pangatlong 20% ​​ng pagkalugi sa collateralized debt obligasyon portfolio

Tranche D ng CDO - Nabawasan ang ika-apat na 20% ng pagkalugi sa collateralized debt obligasyon portfolio

Tranche E ng CDO - Naghuhulog ng ikalimang at pangwakas na 20% ng mga pagkalugi sa collateralized debt obligasyon portfolio.

Kung ikaw ang bangko, malamang na nais mong panatilihin ang Tranche E ng CDO para sa iyong sarili dahil ito ang pinakaligtas. Kahit na ang kalahati ng mga borrowers ay hindi gumawa ng kanilang mga pagbabayad, ikaw ay pagpunta pa rin upang makuha ang iyong pera likod at ang iyong pamumuhunan ay mananatiling tunog. Malamang na ibenta mo ang collateralized debt obligasyon Ang mga tranches A, B, C, at posibleng kahit na D, gayunpaman, dahil maaari kang bumuo ng maraming cash at mga bayad sa harap upang ibalik sa trabaho sa iyong bangko o magbayad sa iyong mga shareholder bilang mga dividend.

Kaya paano maaaring maging sanhi ng isang global financial meltdown? Ang mga bangko, mga pangkat ng seguro, mga pondo sa pag-iilaw, at iba pang mga institusyon ay gumagamit ng maraming hiniram na pera upang mamuhunan collateralized debt obligations. Kasabay nito, nagsimulang tanggapin ng mga tao ang mga ito nang magkakasama ang mas mababang kalidad ng mga ari-arian, na pinalakas ng boom ng pabahay, sapagkat ang mga oras ay mabuti at ang pera ay dumadaloy nang malaya.

Nang bumagsak ang mga presyo ng pabahay, ang ekonomiya ay bumaba, at ang mga tao ay hindi nagawang bayaran ang kanilang mga bayarin, ang buong bagay ay umakyat na parang pile ng hay na sakop sa gasolina. Ang bahagi ng dahilan ay isang panuntunan na kilala bilang marka sa pamilihan.

Ang teorya sa likod ng marka sa merkado at collateralized debt obligations ay ang mga accountant na gusto mamumuhunan upang makakuha ng isang magaspang na ideya ng halaga ng mga ari-arian ng isang kumpanya kung sila ay upang ibenta ang lahat sa kasalukuyang mga kondisyon sa merkado. Ang problema ay ang maraming mga bangko o mga institusyon ay hindi magbebenta ng kanilang mga ari-arian sa panahon ng kabuuang meltdowns dahil mayroon silang mga mapagkukunan upang magpatuloy sa paghawak - at sa ilang mga kaso patuloy na pagbili - mga mahalagang papel.

Nang magsimula ang krisis sa kredito, ang ilang mga institusyon na nakuha sa problema ay kailangang ibenta ang kanilang mga masamang CDO sa mga presyo ng pagbebenta ng sunog. Ito ay kinakailangan, sa ilalim ng mga tuntunin ng accounting sa lugar, ang lahat ng iba pa upang gumawa ng napakalaking pagkalugi sa kanilang mga libro kahit na sila ay nakaranas ng walang pagkalugi hanggang sa puntong iyon. Ang mga bangko ay kinakailangan upang mapanatili ang isang tiyak na porsyento ng katarungan sa halaga ng mga pautang na ipahiram nila sa mga customer. Ang mga write-off, kahit na sa papel, binawasan ang halaga ng pera na maaaring ipahiram ng mga bangko batay sa mga ratios ng katarungan.

Nilikha nito kung ano ang kilala sa mga lupon sa pananalapi bilang isang spiral ng kamatayan o negatibong feedback loop. Ang problema ay nagsimulang kumain sa sarili bilang mga write down na begat higit pang mga downline. Ito ay humantong sa mga bangko upang matakot na ang kanilang mga kakumpetensya ay mabangkarote, kaya't tumigil sila sa pagpapautang sa bawat isa, pati na rin.